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瑞康医药:公司实现产品业务多元化、区域多元化

发布时间:2019-09-25 20:19编辑:新闻资讯浏览(176)

    投资要点

    一、事件:公司发布2017年半年报,以及1-9月业绩预告

        一、事件:公司发布2017年三季报以及2017年全年业绩预告 2017年1-9月,公司实现销售收入166.53亿元,同比增长52.91%;实现归属母公司净利润7.22亿元,同比增长93.96%;扣非后归属母公司净利润6.99亿元,同比增长93.78%,符合预期。 2017年公司Q3单季度实现销售收入62.60亿元,同比增长57.58%;实现归属母公司净利润2.08亿元,同比增长34.14%;扣非后归属母公司净利润1.95亿元,同比增长28.21%,符合预期。 同时公司公告2017年经营业绩预期,预计2017年归母净利润在8.27亿元至11.22亿元之间,同比增长40%-90%之间。

        2017年半年报公司实现销售收入103.93亿元,同比增长50.24%;实现归属母公司净利润5.14亿元,同比增长136.70%;扣非后归属母公司净利润5.04亿元,同比增长141.46%,符合预期。 2017年公司Q2单季度实现销售收入54.15亿元,同比增长47.33%;实现归属母公司净利润2.22亿元,同比增长68.57%。

        二、我们的观点:实现产品线和区域多元化发展,保持业绩高速增长

        同时公司公告1-9月经营业绩预计,预计1-9月份归母净利润6.89亿元至8.75亿元之间,同比增长85%-135%之间

        从2015年开始,公司开启外延和内生多元扩张发展的路径,收入和利润迎来了爆发期。2017年1-9月公司收入与利润均实现高速增长,报告期内分别为166.53亿元和7.22亿元,同比增长52.91%和93.96%。公司业务线已经形成了药品和医疗器械商业流通、医用后勤服务、医疗信息化、第三方物流等多个业务板块,相互之间的业务协同和独立发展均有明显的进展,成为公司长期快速发展的保障。公司核心药品和医疗器械商业流通业务已经成功走出山东省,瑞康成为全国性医药商业企业,打开了上升空间,也是公司业绩爆发的主动力。

        二、我们的观点:公司实现产品线和区域的多元化发展,已成全国性流通企业

        业务结构变化和费用管控带动公司毛利率和净利率稳步提高。2017年1-9月,公司毛利率和净利率分别为17.35%和5.70%,均好于2016年同期水平,分别提高了2.57PP和1.69pp,毛利率和净利率显著提高,成为业绩爆发的又一动力。

        1、多元化业务线:5大业务板块基本形成,为公司发展提供持续动力。

        报告期内,公司在大力发展外延并购的情况下,仍然有效的控制了销售费用和管理费用。2017年1-9月,公司的销售费用和管理费用分别为11.09亿元和5.42亿元,同比上升了78.86%和82.78%。销售费用率和管理费用率分别为6.66%和3.25%,同比分别上升0.96个百分点和0.53个百分点。

        2017年半年报公司实现收入与利润的高速增长,报告期内销售收入达到103.93亿元,同比增长50.24%;归属母公司净利润5.14亿元,同比增长136.70%。公司进一步丰富自己的业务线,已经形成了药品、医疗器械配送,医用后勤服务、医疗信息化,第三方物流等5大业务板块,为公司提供了持续增长动力。

        三、盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年收入分别为227.64亿元、300.53亿元和377.52亿元,同比增长45.7%、32.0%和25.6%;归属母公司净利润为10.00亿元、13.24亿元和16.49亿元,同比增长69.2%、32.4%和24.6%;对应EPS为0.66元、0.88元和1.10元。公司内生、外延发展坚定,已经成为全国性的药品和医疗器械流通企业。公司在扩张过程中实现了收入和利润的双高速增长的同时做到了毛利率和净利率的稳步提升,充分说明了公司强大的外延整合以及管理能力。因此,我们维持公司的“买入”评级。

        1)药品直销业务走出山东省,全国覆盖12个省份。

        报告期内,公司药品业务线实现了高速的增长收入达到79.50亿元,同比增长38.13%。公司经过多年发展,药品业务终于走出山东省,实现了跨省复制,药品直销业务覆盖全国12个省份。省域的扩张是拉动公司药品业务线高速增长的重要动力。整体药品业务线占比营业收入的比重在下降,2017年半年报中药品收入占比76.49%,比去年同期占比下降了6.7个百分点,充分体现了公司在药品业务高速成长下完成了业务的多元发发展,进一步夯实了公司的多业务线战略。

        2)医疗器械业务覆盖全国30个省份,实现了翻倍以上的高速增长。

        截止2017年半年报,公司医疗器械业务已经成功覆盖了全国近30个省份,涉及检验、介入、骨科、设备、设备维修、医护、五官科、口腔、血液透析、中医药等多个领域。报告期内,公司医疗器械药品业务实现销售收入达到24.09亿元,同比增长111.70%,通过“外延+内生”的方式实现了翻倍式的跨越发展。

        3)移动医疗、医疗后勤服务、第三方物流等多块业务已经启动,渐上正轨。

        公司在药品和医疗器械业务之外,相继开展了移动医疗、医疗后勤服务、第三方物流等多项业务,在报告期内均得到了有效的发展。其中移动医疗信息化业务收入达到了1317.72万元,同比增长了90.83%;医疗后勤服务业务主要为医疗机构提供被服洗涤、消毒、租赁等服务,目前募投项目中的“医用织物洗涤配送项目”已投入使用;第三方物流业务已获取山东省内两张第三方物流资格证,涵盖药品和医疗器械等业务。虽然三项业务线产生的收入不大,但充分显现了公司在业务多元化发展后的潜力和空间。

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