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唯一官网海天味业:持续受益需求回暖,利润增速超

发布时间:2019-09-27 05:06编辑:新闻资讯浏览(54)

    事件:公司发布三季报。前三年度实现收入108.5亿元,同比增长21.04%;归属于上市公司股东的净利润25.39亿元,同比增长24.49%。

    事件:公司发布三季报。前三季度实现营业收入27.29亿元,同比增长18.84%;

        三季度实现收入34.08亿元,同比增长22.1%;归属于上市公司股东的净利润7.16亿元,同比增长29.3%。

        归属母公司的净利润3.55亿元,同比增长38.55%。单三季度实现营业收入9.24亿元,同比增长14.7%;归属于母公司的净利润1.44亿元,同比增长27.3%。

        行业回暖及份额提升助力收入快速增长,主要品类增长均同比提速:

        三季度收入增速回落系非经常性因素扰动,调味品收入略有加速动销情况良好。单三季度收入增速较上半年有所放缓,主要系去年Q3公司本部处理物业资产实现收入4600万元,今年Q3未发生资产处置,剔除这一影响三季度收入同比增速约21.7%,符合预期。调味品业务收入增长略有提速,美味鲜公司单三季度实现收入9亿元,同比增长23.29%,较上半年的21.8%进一步加快。渠道调研反馈,公司调味品终端动销情况良好、渠道库存良性,预计四季度在不压库存的情况下仍可实现20%左右的收入增长。

        今年以来受益于餐饮业复苏及低线市场居民收入改善,调味品行业下游需求明显回暖,海天味业作为行业绝对龙头渠道布局完善且下沉充分,将持续受益于行业回暖并加快实现份额提升,收入端继续保持20%的快速增长。同时公司继续推进品类扩张,分品类来看,主品类酱油收入增速在20%左右,较去年不足15%的增速有所加快;而小品类调味品在去年库存消化充分以后周转回归良性,收入增速均明显恢复,预计三季度蚝油和调味酱增速分别在20%和10%以上。

        毛利率超40%创新高,提价消化到位销售费用率有所回落。据我们拆分,公司业绩增长最大贡献因素来自毛利率大幅提升。单三季度毛利率41.3%,同比、环比分别提升3.44、2.76pct,主要系调味品业务毛利率提升,美味鲜前三季度毛利率超过40%,同比提升近3pct,主要受益于更加高效的阳西基地产能占比提升、产品结构升级及提价,预计未来调味品毛利率将伴随阳西基地陆续投产继续稳步提升;单三季度净利率达17.57%,同比提升2.1pct,同样创出历史新高。

        产品结构升级拉动毛利率提升,广告投放力度减弱增强利润弹性:

        费用投入方面,单三季度销售费用率11.83%,同比提升3.25pct、环比降低1.80pct,今年以来销售费用投入增加主要是为了加快提价消化速度并应对竞争对手加大营销力度,目前提价已逐渐消化到位,预计四季度销售费用率有望进一步下行。

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