一周基金业绩点评：A股市场继续下挫【唯一官网

发布时间：2019-09-30 14:44编辑：新闻资讯浏览（78）

    一周基金业绩点评（9.21-9.27）

　　一周基金业绩点评 (11.09-11.15)

　　来源：德圣基金研究中心  德圣基金研究团队

　　A股市场继续下挫 关注分级产品+蓝筹风格基金

　　基础市场：A股“单针探底”  投资情绪企稳尚需时间

　　德圣基金研究中心 

　　本周市场试图下穿2000点关键水平，但周四再次上演绝地反击使得本周股市收涨，整数关口附近的拉锯战开始。从盘面上看，机构加仓的迹象并不明显，谨慎情绪依然笼罩在市场中。具体来看，权重板块在周四的拉升非常明显，上下游板块之间的表现差距并不是特别突出，大盘好于小盘(见表1)，创业板的估值下移较为明显。从行业表现来看，前期涨势较好的信息、电子、纺织等板块表现不佳，金融、采掘板块领涨护盘(见图1)。

　　基础市场：市场重回起跑位 投资者情绪整体低迷

　　具体本周来看，影响本周市场走势的因素主要有以下几个方面，国内方面，其一，9月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为47.8，较8月47.6的终值小幅回升；其二，截至9月17日，地方政府债券发行总金额达2211亿元，超过去年全年额度；其三，近期发改委加快项目审批进度，仅三季度公布的项目总投资额就超过5万亿元。国外方面，其一，希腊和西班牙爆发民众反对紧缩抗议活动；其二，7月标普/凯斯-希勒美国20个大城市房价指数环比增长1.6%，创两年来最高水平。

　　本周市场延续上周下挫态势，沪深两市双双下跌，成交量继续萎缩，投资者情绪低迷，，从盘面上看，中小盘类的股票跌幅最大(见表1)，中大盘类股票表现较好，石化板块连续两周大幅回落(见图1)，信息、医药、食品、电子等非周期行业领跌市场，国债延续了上周的良好表现，企业债表现一般，整体来看，党代会期间投资者以规避风险为主。

　　德圣基金研究中心认为，上周我们提到A股下行的冲动依然存在，从本周市场试图下穿2000点来看，动能并未消失。疲弱的经济与市场走势下，市场的融资功能被大幅透支，投资者对市场的参与积极性被严重打击，在缺乏增量资金供给的情况下，市场估值提升受到抑制。

　　本周公布了十月份宏观经济数据，新增贷款创新低、用电量创新高、财政支出增速下降，整体来看，好坏参半。用电量数据特别是重工业企业用电量创新高的确证明了前期判断经济在4季度企稳回升的并非错误，经济的正面力量逐步的积累。

　　另外值得投资者关注的是，四季度将是中小盘股解禁的又一高峰，在当前小盘股估值相对高位时，产业资本本能的回避心理可能对这类股票不利，对于解禁股的谨慎情绪或将导致市场风格的转换。

　　市场短期下挫的主要原因可能是投资者对政府换届后的政策走向仍没有一个较一致性的认识，A股市场的投资者学习能力异常强大，在新的经济增长方式没有确定甚至没有看到09年经济拉动模式被复制以前盲目看多的氛围可能不会那么浓厚，但是另一方面市场估值以及宽松维稳政策的预期也将持续对市场形成支撑，震荡走势的格局或许不会那么快被打破。

　　整数关口的拉锯战不会一蹴而就，投资者情绪的回暖仍需时间，从市场本身来看，偶尔的机会可能转瞬即逝，投资者不宜贸然盲动，应以稳为主，总的来说，尽管市场维持震荡态势，但是我们对于优质成长股回调带来的介入机会依旧保持足够的关注。

　　表1、一周市场指数概览(11.09-11.15)

表1、一周市场指数概览(9.21-9.27)

指数名称	周涨跌
国债指数	0.07%
企债指数	0.05%
上证50	-0.61%
上证指数	-1.99%
上证180	-2.10%
沪深300	-2.31%
创业板	-2.36%
创业板指	-2.46%
深证成指	-2.54%
中小板综	-3.34%
中小板指	-3.58%

指数名称	周涨跌
深证成指	3.46%
上证50	3.05%
上证180	2.58%
沪深300	2.54%
上证指数	1.55%
公司债	0.17%
国债指数	0.10%
企债指数	0.06%
中小板指	-0.61%
中小板综	-0.98%
创业板	-4.07%

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　图1、一周证监会行业涨跌变动(11.09-11.15)

　　

图1、一周证监会行业涨跌变动(11.09-11.15)

图1、一周证监会行业涨跌变动(9.21-9.27)

　　数据来源：德圣基金研究中心整理



　　基金市场：重仓股拖累股基投资效果 + 短期关注分级产品交易机会

　　数据来源：德圣基金研究中心整理

　　本周沪深两市延续下跌，投资者情绪骤紧，行业走势分化的情况下本周基金投资效果差异较大。从数据统计来看，偏股方向基金下跌1.97%，指数型基金下跌2.06%(见表2)，债市表现平稳。

　　基金市场：股债表现企稳  +  蓝筹股基业绩先行 

　　基于股票市场的下跌，本周股票型基金业绩投资效果较差，无一基金取得正收益，成长风格基金业绩下跌较多，而蓝筹风格基金整体抗跌性显著。

　　本周沪深两市上演“单针探底”形态，整数关口的支撑受到考验，投资者谨慎情绪下基金市场的表现较为平稳，行业分化的态势下本周基金投资效果一般。从数据统计来看，指数型基金上涨2.33%，偏股方向基金上涨1.34(见表2)，债市延续上周表现微幅上涨。

　　本周债市表现平稳，其中信用债小幅上涨，国债延续上涨，多数期限走势平稳。央行继续进行逆回购来调整银行间流动性，银行间同业拆借利率维持较低水平。

　　基于股票市场的震荡上涨，本周股票型基金净值结束两周的下跌，超七成的基金取得正收益，配置较为集中的基金业绩在金融、采掘等权重板块强势护盘的影响下明显回升，中大盘蓝筹类基金重拾涨势。

　　本周基金市场整体表现较差，中小盘成长风格基金业绩继续回落，蓝筹风格基金业绩抗跌。偏债方面，除金融债外，其他券种继续走高，逆回购操作仍是央行管理流动性的主要方式。市场重回2000点关键位置，投资者可关注相关分级产品表现，对于债券市场我们仍相对乐观，可以适当配高等级信用债基和可转债方向基金。

　　本周债市较为平稳，其中国债小幅上涨，可转债小幅走低；信用产品维持低迷状态；多数期限走势平稳。央行继续采用逆回购方式调整市场流动性，缓解了季末和假期前后的流动性紧张局面，银行间同业拆借利率走势平稳。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(11.09-11.15)

　　本周基金市场整体表现较为平稳，其中蓝筹风格基金表现较佳，成长风格基金受中小盘估值回落影响业绩受到压制，持续受到资金关注的分级结构化产品强势震荡。偏债方面，结束回调的债市本周表现较为稳定，央行继续逆回购充实银行间流动性，债券下半场的投资机会仍在。对于A股后市下挫的深度我们持谨慎态度，也并不建议投资者参与短期市场的交易性机会，暂时耐心观望或许是最好的选择。对于债券市场我们仍相对乐观，可以适当配高等级信用债基和可转债方向基金。

基金名称	样本	涨跌
纯债型基金净值指数	36	0.15%
债券型基金净值指数	267	0.06%
保本型基金净值指数	33	-0.01%
偏债混合型基金净值指数	5	-0.79%
特殊策略基金净值指数	7	-1.28%
配置混合型基金净值指数	88	-1.56%
开放式基金净值指数	1129	-1.58%
偏股混合型基金净值指数	84	-1.79%
偏股型开放式基金净值指数	420	-1.91%
股票型基金净值指数	336	-1.97%
指数型基金净值指数	187	-2.06%

表2、徳圣基金指数一周概览(9.21-9.27)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

基金名称	样本	涨跌
指数型基金净值指数	184	2.33%
偏股混合型基金净值指数	84	1.38%
偏股型开放式基金净值指数	418	1.34%
股票型基金净值指数	334	1.32%
特殊策略基金净值指数	7	1.25%
开放式基金净值指数	1103	1.17%
配置混合型基金净值指数	88	1.01%
偏债混合型基金净值指数	5	0.63%
债券型基金净值指数	263	0.25%
保本型基金净值指数	33	0.18%
纯债型基金净值指数	34	0.14%

　　1.指数型基金：指基整体分化明显 小指数基金业绩再度领跌 

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　本周指数型基金跟随下跌，全周数基金净值指数上涨下跌2.06%，全部指基无一取得正收益，大指数与小指数的走势差异使得指数基金表现继续分化。就具体基金而言：

　　1.指数型基金：权重蓝筹指基终见晴日     小指数指基风险犹存

　　受中小板股票以及创业板股票的下挫，跟踪小指数的基金净值下跌较多，诸如国泰中小板、广发中小板、华夏中小板；净值下跌较小的均是一些权重类指数基金，如申万沪深300、嘉实中证50、华宝上证180，该类型指数基金的抗跌性犹在。

　　本周指数型基金领涨，指数基金净值指数周涨幅为2.33%，多数指数型产品取得正收益。大指数与小指数的走势差异使得指数基金表现分化较为严重。就具体基金而言：

　　表3、指数型基金本周业绩前五、后五(11.09-11.15)

　　上周我们提到权重蓝筹指基的抗跌性值得投资者关注，本周的权重板块的拉升护盘印证了这种判断，跟踪大指数的基金如工银深红利、国投沪深300金融地产表现优异；跟踪小指数尤其是创业板的指数基金本周继续受挫，目前来看中小股票的估值回落仍旧持续一段时间，特别是四季度的解禁潮会对其形成压制，诸如易方达创业、融通创业业绩可能会受到持续打压。

基金名称	交易代码	基金类型	本周收益	今年来收益	成立日期
申万沪深300	310398	指数基金	-1.61%	-3.72%	20100211
嘉实中证锐联50	160716	指数基金	-1.63%	-5.42%	20091230
易方达上证50	110003	指数基金	-1.64%	-3.13%	20040322
华宝180价值ETF联接	240016	指数基金	-1.64%	-4.54%	20100423
海富通周期ETF联接	519027	指数基金	-1.65%	-2.32%	20100928
申万中小板	163111	指数基金	-3.41%	-14.73%	20120508
华富中小板	410010	指数基金	-3.46%	-14.36%	20111209
诺安中创	163209	指数基金	-3.49%	-13.83%	20120229
华夏中小板ETF	159902	指数基金	-3.50%	-8.29%	20060608
广发中小板300ETF	159907	指数基金	-3.54%	-9.46%	20110603

表3、指数型基金本周业绩前五、后五(9.21-9.27)

　　数据来源：德圣基金研究中心

基金名称	交易代码	基金类型	本周收益	今年来收益	成立日期
工银深红利	159905	指数基金	3.62%	-4.78%	20101105
南方深成ETF	159903	指数基金	3.46%	-4.19%	20091204
国投沪深300金融地产	161211	指数基金	3.45%	1.41%	20100409
工银深红联接	481012	指数基金	3.42%	-4.51%	20101109
南方深成ETF联接	202017	指数基金	3.27%	-3.98%	20091209
嘉实中创400联接	070030	指数基金	-1.96%	-10.04%	20120323
嘉实中创400ETF	159918	指数基金	-2.06%	-10.62%	20120323
易方达创业板指数联接	110026	指数基金	-3.90%	-5.64%	20110920
融通创业	161613	指数基金	-4.00%	-6.96%	20120406
易方达创业板ETF	159915	指数基金	-4.22%	-6.83%	20110920

　　2.偏股方向主动型基金：成长风格基金净值下挫 重仓股拖累业绩表现

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　本周股票型基金净值指数下跌1.97%，全部基金无一取得正收益，基础市场板块的分化使得本周偏股方向基金投资效果存在较大差异。

　　2.偏股方向主动型基金： 集中配置股基金业绩大幅震荡   均衡配置股基延续抗跌

　　从数据统计来看，净值大幅下跌多是一些成长风格基金，泰达宏利逆向重仓股九芝堂单周下跌20%影响，工银蓝筹重仓股浙富股份单周下跌12%，信诚精选重仓股单周下跌11%，重仓股表现不佳拖累业绩表现；净值下跌较小的基金在行业配置上较为均衡，周期与非周期行业的搭配为基金净值提供了较好的安全边际，金鹰稳健在金融、采掘、电子等行业间进行灵活搭配，而新华周期轮动则在金融与信息技术行业之间进行配置。

　　本周股票型基金净值指数上涨1.32%，超七成的基金取得了正收益，基础市场的风格分化也使得基金市场的投资出现差异。

　　表4、股票型基金本周业绩前五、后五(11.09-11.15)

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