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【唯一官网】中国重汽:9月销量再创新高,全年业

发布时间:2019-10-01 16:10编辑:新闻资讯浏览(151)

    投资要点

    全年业绩大幅增长,净利润增速高于营收增速,符合市场预期。公司发布2017 年年报,全年实现营收373.10 亿元,同比增长76.67%;归母净利润8.98 亿元,同比增长114.64%;毛利率10.02%,比上年减少0.52 个百分点;净利率3.14%,比上年增加0.59 个百分点。公司2017 年业绩增幅较大的主要原因在于: 1)充分受益于重卡行业的高景气度(同比+52.4%),公司销量实现了大幅增长(同比+68.0%);2)产品结构持续优化,高端车型HOWO-T 占比提升带动公司单车盈利上升;3)通过降本增效减少了期间费用,化解了原材料上涨带来的成本压力。

        9月销量再创单月新高点,全年产销量有望再创历史纪录。公司公布9月份产销数据:重卡销量11789辆,同比增长122.85%;重卡产量10500辆,同比增长96.26%;产销量超过8月份水平,继续刷新单月新高纪彔。公司1-9月重卡累计销量101561辆,同比增长86.33%;累计产量96796辆,同比增长87.55%;产销量均已超过去年全年水平,全年有望再创历史纪彔。

        2018 年重卡行业有望延续较高景气度,行业龙头将持续受益。据中汽协数据,2017年国内重卡销量达到了创纪录的111.7 万辆,同比增长52.4%。公司作为行业龙头之一,受益于行业的高景气度明显,2017 年产销量与市占率也迎来同步提升(销量13.47 万辆,同比增长68.0%;市场份额增至12.12%,较上年提升1.17 个百分点)。受益于超限超载治理下的单车运力下降以及物流、快递等需求的快速增长,我们预计2018 年重卡行业销量有望达到100-110 万辆的水平,与2017 年基本相当。据公司年报披露,2018 年销量目标设定为14 万辆(较2017 年增长3.93%),在行业高景气度延续的情况下,公司完成销量目标的概率较大。

        受益于重卡行业高景气度和市场份额提升,全年业绩有望超预期。据第一商用车网,9月重卡销量突破10万辆,同比增长89%;1-9月累计销量87万辆,同比增长77%。重卡市场在治超新政、换车周期、基建投资和制造业复苏、快递物流业快速增长等多重有利因素的助力下,今年全年销量有望超过2010年的101.7万辆并创历史新高。公司是重卡行业的领军企业之一,市场份额从2016年的10.9%增至2017年1-9月的11.7%(提高0.8个百分点),企业竞争能力正进一步增强。公司上半年归母净利润4.79亿元,同比增长198.58%,受益于行业高景气度和公司市场份额的提升,下半年销量有望维持高增长,全年业绩超预期是大概率亊件(一致预期:2017年归母净利润8.64亿元,同比增长106.69%)。

        高端车型占比提升带动单车均价上升,未来盈利能力存在继续提升的空间。公司高端型重卡HOWO-T 系列车于2013 年投放市场,2016 年在总销量中占比已超过40%,高价值产品占比的提升也带动公司单车均价持续上升,且开始呈现加速上扬的态势。我们预计随着国内法规要求的提高和消费升级的不断强化,公司HOWO-T等高端车型的销量占比有望继续提升,盈利能力有望进一步增强。

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