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长信基金叶松奥门金沙手机娱乐网址:寻找最底

发布时间:2019-12-19 05:53编辑:新闻资讯浏览(154)

    ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 于勇

    ——访长信基金权益投资部总监叶松

    近期A股市场波动较大。一批资深公私募投资经理对于后市却并不悲观。他们认为,不管市场如何波动,要知道关键时刻应该做什么,即通过深入的基本面研究,选出优质的好公司。在他们看来,优秀企业最终会穿越周期,创造出巨大的阿尔法收益。

    ⊙记者 吴晓婧 实习生 陆海晴 ○编辑 金苹苹

    目前来看,估值底基本成为一致预期,但金融去杠杆及外部摩擦仍在继续,这意味着,“磨底”过程会较长,今年下半年乃至明年上半年,是耐心收集优质公司筹码的阶段。

    在A股市场国际化提速以及国内流动性偏紧的双重影响下,A股市场的估值体系重构随之展开。

    对于后市的投资布局,基金经理主要遵循三大主线:其一,被低估的金融、地产等龙头公司;其二,受经济周期影响较小的消费和医药;其三,长期战略性布局科技创新的成长龙头股,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的回归。

    长信基金权益投资部总监叶松认为,基于风险收益比的原则进行投资布局,需要在不同行业、不同个股之间进行风险收益比的比较,而重要的前提条件是估值体系要大致可靠。

    估值底成共识

    在叶松看来,A股市场的估值体系正在逐步向海外成熟市场靠拢,需要以DCF的视角、全球化的视野去发掘A股市场上的优质主流资产。面对目前诸多的不确定性,需要寻找更为底层的决定因素去应对。

    据业内一位基金经理统计,从历史数据来看,目前A股估值已经低于2016年2月沪指2638点时的估值。如果从市净率来看,则基本接近沪指2000点左右的水平。

    对于后市,叶松认为,市场处于磨底的过程中,今年下半年乃至明年上半年都是耐心布局优质个股的阶段。短期看好以金融、地产为代表的蓝筹股估值修复机会;长期而言,则会聚焦消费与科技创新。

    如果进行纵向比较,前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,上证综指目前估值12倍PE,已大幅低于美国道琼斯工业平均指数的24倍PE。放眼全球主要资本市场来看,A股市场已经被低估。

    以DCF的视角看待A股市场的

    一位资深的私募投资经理感慨,自2015年6月以来,A股市场个股跌幅中位数已经超过70%,这是较为明显的底部信号。他坦言,愿意去承担一些短期波动,因为一些个股已经具备非常好的“性价比”。

    结构性变化

    长信基金权益投资部总监叶松判断,市场处于底部区域,“磨底”过程会较长,今年下半年乃至明年上半年,应该是耐心收集优质公司筹码的阶段。

    在进行投资布局时,叶松坦言,公司的质地是基石,需要依靠深入的基本面研究去解决,而优质公司的取舍需要遵循风险收益比的原则。其中最关键的,决定投资成败的一点就是估值体系的可靠性。好的公司长期大概率能为投资者创造价值,如果以一个错误的估值进入则往往需要等待漫长的过程。

    白马股有望率先演绎估值切换

    在叶松看来,DCF是所有估值方法的基石,是资产定价的理论基础。虽然在DCF方法中,决定结果的变量很多,微小的变动都会造成巨大的偏差,但投资者仍需要运用DCF的思想,去深入理解估值的本质。因为行业与公司的特征、商业模式往往都能在DCF中得到体现。

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